Kerrisdale Capital 於 3 月 28 日表示，全球最大的比特幣持有企業 MicroStrategy (MSTR) 的股價相較於其實際建持的比特幣，目前存在過高的「不合理」溢價。
過去兩個月，MSTR 的股價激增，但多數分析師認為這波上漲將很快回落。
MicroStrategy 的比特幣溢價問題
「我們對比特幣看漲，卻對 MicroStrategy 的股票持看空態度……隨著近期比特幣價格的飆升，MicroStrategy 的股票價格也跟著暴漲，但如同加密貨幣領域經常出現的情況，這一現象已經呈現出理性的缺失，” 該公司所述。
報告指出，MSTR 的股價一度超過每股 1900 美元。根據 Kerrisdale 的分析，以該公司每股所持有的 BTC 量來計算，這意味著當前的比特幣價格相當於每枚 177,000 美元——這是當前交易價格的兩倍半。
我們做空了 $MSTR 且做多了比特幣。加密貨幣交易的狂熱常使人忘形，$MSTR 亦不例外。其隱含的 BTC 價格現已高達 17.7 萬美元，是 BTC 實際現貨價格的 2.6 倍，這實在不合理。(1/6)
— Kerrisdale Capital (@KerrisdaleCap) 2024 年 3 月 28 日
由於 MicroStrategy 的資產幾乎完全由比特幣構成，因此投資者經常將該公司視作比特幣現貨 ETF 進行評估。該公司的執行主席 Michael Saylor 曾將其描述為具有適度槓桿和零管理費用的「比特幣 ETF 福音」。
自今年初以來，該公司面對來自多家資產管理機構的激烈競爭，這些機構推出了美國首個真正的比特幣現貨 ETF。黑石集團的 iShares 比特幣信託 (IBIT) 已累積的比特幣量超過了 MicroStrategy。
Kerrisdale 直言：“擁有 MicroStrategy 股份代表獲取比特幣的一種罕見而獨特的方式已成過去。”
該公司強調，任何相對於一般 ETF 的優勢（如透過稀釋股份以購買更多比特幣）皆因巨大的溢價而被抵銷。
該公司指出：“假如假設目前 2.6 倍的溢價，與過去更一致的 1.3 倍相比，MSTR 相對於比特幣的價格將有 50% 的下跌空間。”
MSTR 的股價突然下跌
在 Kerrisdale 的報告發表後不久，MSTR 的股價當日暴跌 8%，跌至 1,761 美元。與此同時，比特幣的交易價格上漲了 1.7%，達到 70,600 美元，而比特幣挖礦公司 Marathon Digital 的交易價格則上漲了 4%，達到 24.04 美元。
至今年為止，MSTR 的表現持續大幅超越 BTC，兩者的漲幅分別為 158% 和 66%。
根據 saylortracker.com 目前 MicroStrategy 所持有的比特幣價值已超過 150 億美元，其價值為平均購買價格的兩倍多。
來源： https://cryptonews.com/news/microstrategy-bitcoin-premium-mstr-price.htm
