香港即將批准「實體」比特幣現貨 ETF——這意味著什麼

彭博資訊的分析師表示，香港正在準備效仿美國，批準比特幣現貨 ETF 進行公開交易。

然而，該地區的監管機構可能會走得更遠，允許這些基金使用「實物」贖回模式。

什麼是「實物」比特幣 ETF？

贖回模型指的是比特幣 ETF 股份如何追蹤現貨交易 BTC 價格的內部機制。所有比特幣現貨 ETF 都必須持有足夠的 BTC 來支持該基金發行的所有股份，而做市商則必須能夠將這些股份兌換為等值的 BTC 價值。

這可以通過兩種方式完成。一種是「實物」贖回模式，做市商可以調整市場上 ETF 份額的供應，將其送回 ETF 發行者並獲得 BTC 作為回報。相較之下，「現金」模式創建了一個更長的過程，其中做市商獲得的現金等於其股份所代表的比特幣數量。

分析師 Rebecca Sin 表示，獨特的「實物」特性可能為香港市場帶來巨大的機會。

「在美國，人們是現金流入比特幣 ETF 流出；而香港的目標是比特幣流入，比特幣 ETF 流出，」她解釋道。

香港將在第二季度允許現貨比特幣 ETF 的實物創建和贖回（與美國不同，美國只創建現金），這可能有助於通過今天的新票據激發這個快速增長地區的管理規模和交易量。 @RebeccaSin_SK

— 艾瑞克‧巴爾丘納斯 (@EricBalchunas) 2024 年 3 月 26 日

在 1 月獲得批准之前，比特幣 ETF 發起人與美國證券交易委員會 (SEC) 就允許實物贖回其 ETF 的問題發生了爭執。

貝萊德等基金經理人認為，與現金模式相比，他們的實物模式會擁有更低的交易成本、更低的運營風險以及對市場操縱的抵抗力。其他人指出，實物模式可能會減少將比特幣轉換成現金時產生的稅務複雜性。

然而，美國證券交易委員會最終如願以償，堅決反對讓美國境內的經紀自營商直接與比特幣互動。

香港的比特幣 ETF

冼補充說，隨著比特幣 ETF 在該地區的推出，香港管理的 ETF 資產可能會大幅增加。例如，他們的美國對手已經達到了 620 億美元的總市值。

她指出，香港的 ETF 市場已經包含了「槓桿反向、比特幣、主動管理和固定收益 ETF」以及備兌看漲 ETF。

1 月份，中國資產管理公司嘉實環球投資已經申請與香港證券及期貨事務監察委員會 (SFC) 合作，並與香港公司 Venture Smart Financial Holdings 合作，推出比特幣現貨 ETF。

接下來的 3 個看漲催化劑：#比特幣 貨幣政策之外。

減半 —— 四月

比特幣 ETF 即將提交 13F 申請 — 4 月/5 月

香港 ETF — 四月
（香港 ETF 資產在 4 個月內增長了 5 倍）。

— 詹姆斯·範·斯特拉滕 (@jvs_btc) 2024 年 3 月 1 日